2023年宏观经济与加密市场思考

一、简介

ARPA 和 Bella Protocol 的创始人@felixmxu 在推特上发表了他对宏观经济和加密市场的看法，由 Token One 翻译评论。 内容提纲如下：

1、宏观方面，2023年流动性略好于2022年，但难以大幅反弹； 终端税率约为5%。

2、在加密领域，行业处于类似2015年的周期； 经济正在去杠杆化； 即将出台的规定； 更看好ETH。

二、正文

1、终端利率达到5%，长期高利率定价（1~2年不降）。 加速的步伐会放缓，但流动性仍然很差。

2. 对经济衰退的担忧是最大的风险，目前每个人都关注第一季度的收益和前景。

3、美国M2在2020年将增长25%，2021年将增长12%，远高于1995年以来7%的复合年增长率。与我们“应该”的水平相比，我们仍然供应过剩10%左右。 2023年流动性略好于2022年，对价格形成一定支撑，但大幅反弹似乎不太可能。

4. Big Tech 首次陷入“衰退”，收入增长停滞，利润下降。 大规模裁员和成本节约将改变硅谷的乌托邦。 但科技也是周期性的，估值倍数在低谷期间应该会扩大。 新冠推动了数字化，这是不可逆转的。

5. 如果利率不下降，未来的投资将与过去 40 年截然不同。 由于劳动力是稀缺资源，基本面更为重要。

6、国内经济开始回暖，股市上涨，人民币汇率上涨。 国内消费同比增长前景看好，有利于抑制通胀，降低全球经济衰退风险。

7. 俄乌战争仍在继续比特币未来的前景如何，但俄罗斯似乎对谈判持开放态度。 乌克兰拒绝了，因为他们的反攻得到了北约国家的支持。 我很想看看俄罗斯现在在巴赫穆特取得了一些成功，因为双方都会感到疲倦。

8. 2021年11月以来加密货币的低迷行情与以纳斯达克和特斯拉为代表的科技行业高度相关。 不幸的是，比特币不是一种通胀对冲工具比特币未来的前景如何，而是一种受流动性和情绪驱动的高度波动的风险资产。 我们应该承认这个事实。

9. Luna、三剑、FTX等巨头的倒闭标志着高杠杆、风险管理不善甚至欺诈导致的加密市场泡沫破灭。 目前来看，DCG事件应该是这场巨雷的最后一击。

10. 尽管宏观形势有所不同，但根据 2015 年和 2019 年的过去周期，我们现在可能已接近底部。 随着美联储开始退出量化宽松政策，比特币在 2015 年开始上涨。

11. 那么对于这个周期，我们更像是 2015 年还是 2019 年？ 我认为2015年，因为美联储不太可能像2019年那样降息。这意味着我们将在2023年8月左右触底。2015年最大回撤80%，2019年最大回撤82%，最大回撤到目前为止是76%。

12. 哪个更好，ETH 还是比特币？ 我目前超配 ETH，我希望它在 2-3 年内超过比特币。 以太坊有明确的路线图，社区共识比以往任何时候都更加强烈。 ETH过去524天（牛熊市）的销毁率约为1%/年，市盈率稳定在100倍。

13. 以太坊验证者将近一半的收入来自可持续来源（小费和 MEV），而比特币矿工获得的交易费用比例很小。 在没有中央借贷中介的情况下，比特币几乎不会为其持有者带来任何收益。

三、总结

2023年会有波动，但肯定会好于2022年。

有了清晰的路线图，社区共识比以往任何时候都更加强大。 $ETH 在过去 524 天（牛市和熊市）中每年的销毁率约为 1%，稳固的 100 倍市盈率