美联储逆市加息，美股暴跌，央行接盘

北京时间周四凌晨3点，美联储发布利率决议，宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间，接近利率区间底部区域政策制定者估计的中性利率为 2.5%-3.5%。 这四次加息也是美联储自2015年12月启动当前加息周期以来的第九次加息。

▌加息冲击美股

美联储加息后，美股回吐早盘涨幅，道指一度在鲍威尔记者会期间暴跌逾500点。 此前，道指早盘上涨逾350点，收盘下跌约350点。 标准普尔指数下跌 1.54%，纳斯达克指数下跌 2.17%。 亚马逊下跌 3.6%，Facebook 下跌 7.25%，联邦快递下跌 12%。 美油上涨近2%。 美元上涨。 数字货币全线上涨，以太坊涨幅超过10%。

值得注意的是，美联储此次加息是1994年以来首次面对股市下跌收紧货币政策。 目前，标准普尔 500 指数在过去 3 个月、6 个月和 12 个月的时间段内都处于下跌状态，自 1980 年以来的 76 次加息中只有两次出现这种情况。美联储还宣布将维持其资产负债表每月减少 500 亿美元，并将超额准备金率 (IOER) 从 2.20% 上调至 2.40%。

▌美联储将明年加息预期下调至两次，下调明年经济增长和通胀预期

美联储官员对未来利率预期的点阵图显示，2019 年底联邦基金利率预期中值为 2.875%，暗示 2019 年加息两次，而 9 月点阵图显示 2019 年预期加息三次，当时的估计中值为3.125%。

此外，美联储官员对2019年之后的利率预期在9月下调，预计到2020年底为3.125%，9月为3.375%； 到 2021 年底，联邦基金利率预计为 3.125%，而 9 月份为 3.375%。长期联邦基金利率预计为 2.750%，而 9 月份为 3.000%。

▌本轮加息接近尾声

自2015年12月美联储开启本轮加息周期以来，美国联邦基金利率累计上调225个基点，仅“略低于”对美国经济产生中性影响的区间。 随着利率持续上升和全球不确定性升温，美国经济复苏的步伐开始受到沉重打击。 市场普遍预计美联储明年可能会放慢加息步伐。 在金融市场动荡和全球增长放缓的情况下，政策紧缩周期即将结束。

▌中国人民银行率先推出“TMLF”应对美联储加息

就在美联储公布 2018 年最终利率决定之前，12 月 19 日晚，央行决定设立中期借贷便利（TMLF），以支持金融机构向小微企业和私营企业发放贷款企业。 资金可使用三年。 运营利率比中期借贷便利 (MLF) 利率低 15 个基点，目前为 3.15%。

同时，根据中小金融机构利用再贷款再贴现支持小微企业和民营企业的情况，央行决定增加再贷款再贴现额度。再贴现1000亿元。

本次“TMLF”具有三大亮点：

一是长期。 经营期限为一年，但到期后可续用两次，使实际使用期限可达三年，更具可持续性。

二是价格低。 目标中期借贷便利利率较中期借贷便利（MLF）利率3.15%下调15个基点，有利于降低民营和小微企业融资成本。

三是涉及面广。 凡符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行均可申请。 除定向中期借贷便利外，人民银行还新增1000亿元再贷款再贴现额度，支持中小金融机构继续扩大对小微企业的贷款和民营企业。 可以说，几乎所有的金融机构都会得到金融支持。

分析人士认为，央行此举相当于“定向降息”，有利于引导中长期利率下行，并认为未来央行仍需下调存款准备金率。

事实上，19日下午，中国人民银行竟然非常规发布通知称，本周累计投放4000亿元。

央行表示：

今日（19日），通过公开市场逆回购操作释放流动性600亿元。 本周以来，累计投放4000亿元，市场流动性保持合理充裕。 银行体系流动性总量增加，市场利率保持稳定。 今日DR007加权平均利率为2.67%，较昨日下降2个基点。

为什么央行选择在美联储宣布加息的前夕采取行动？ 根据市场专家的分析，可以归纳为以下关键信号：

这是一个兼顾内外平衡的选择

联讯证券李奇林、钟林南：

这是一个兼顾内外平衡的选择。 目前中美短期利差（DR001-联邦基金利率）在20-40BP左右波动，美联储加息后存在倒挂的可能。 在内部宽信贷和增长需要货币宽松支持的背景下，继续降准可能使短期下行空间过大，不利于维持外部平衡。 TMLF 是一年期基金，成本为 3.15%。 它可以为银行体系带来长期资金，保证流动性合理充裕，保护广义信用。 也可以在一定程度上稳定上调短期利率。 内外平衡。

TMLF建立后，央行可能会用它代替降准进行定向宽松。 降准预期和可能性降低，收益率曲线进一步趋平。 但对市场而言，央行在美联储加息前夕宣布未来将释放长期流动性，仍超出预期，整体影响正面。 此外，由于TMLF利率较低，长期收益率下行的阻力也相对减弱。

下一步是中美央行的一盘棋

中信固收研究部：

美联储宣布将在12月继续加息。 此前有意见不同意我们对降息的判断，认为美国加息尚未完成，不宜提前放松。 对此，我们认为中国的货币政策必须为自身经济服务，而不是被动地失去独立性。 其次，近期美国市场大幅波动，美债利率大幅下降，美联储本身也面临很大压力，所以我们的外部约束有所减少。

最后，在中美央行的博弈中，中国人民银行选择提前宣布降息政策，也显示了中国央行的智慧和决心。 俗话说先下棋，变被动为主动才是好棋！

还有继续的必要

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟：

美联储率先宣布加息，预计短期内将给国内市场带来压力。 近期国内股市的持续调整在这方面的影响应该是意料之中的。 为应对外部压力，应以内部政策确定性应对外部不确定性。 肯定。

未来仍有继续降准的必要。 由于SLF和MLF投资于中短期流动性，在净稳定基金比率（NSFR）的监管要求下，商业银行发放低流动性长期贷款的能力受到限制。 TMFL这次虽然时长是一年，但通过连续续作，也能达到三年，但毕竟只有千亿的规模，比较有限。 降准可以释放长期资金，降准后的资金成本远低于TMLF。 不过，这一操作缓解了近期降准的紧迫感。 预计明年央行仍有多次降准的可能。

延伸阅读：

▌美联储加息意味着什么？

是提高商业银行存贷款利率？ 不！ 与中国人民银行不同，美联储的加息或降息不是指商业银行存贷款利率，而是指联邦基金利率，即商业银行相互借贷资金的利率。 这个利率对商业银行的利率有实际的影响，因为准备金的余额可以对银行存贷款产生影响。 因此，联邦基金利率虽然不是存贷款利率，但会影响存贷款利率。 当美联储加息时，美国储户的存款利率会上升。 因此，国际投资者更愿意持有美元，国际热钱纷纷涌入美国。 这反映在外汇市场上，美元相对于其他货币走强升值，因此其他货币相对于美元贬值。 （就像供求关系一样，美元可以理解为商品，美元需求上升，美元自然升值。）美元走强后，有利于国内进口。 同样的美元可以兑换更多的外币。 它也贬值了。

▌美联储为什么要加息？

控制通胀，加快经济发展，保持货币信贷总量长期增长与经济长期潜在增长相适应，有效促进充分就业、稳定物价和适度长期目标。利率。 加息的目的包括减少货币供应量、抑制消费、抑制通胀、鼓励存款、减缓市场投机等。 提高利率也可以作为一种间接手段来增加本国或地区货币对其他货币的价值（汇率）。

▌美联储加息会带来什么影响？

对可能导致金融泡沫的“热钱”贷款进行一些控制。 如果利率保持在超低水平的时间过长，最终会出现过度杠杆借贷美国加息以太坊暴跌，进而导致市场大幅调整。

这将使美联储有足够的货币灵活性来应对不同的经济形势。 在经济衰退期间，美联储有能力放松货币以刺激经济。 在通货膨胀期间，美联储有能力收紧政策以减缓通货膨胀。

为保护美元作为世界主要储备货币的地位，大多数货币都与美元挂钩，美国加息将增加全球范围内对美国债券的需求，尤其是在现阶段其他国家/地区的收益率上升的情况下国家的债券正在下跌。 外国投资者必须将本国货币兑换成美元才能购买美国债券，而这种对美元的更高需求将使美元走强。

美元会上涨，以美元计价的大宗商品、贵金属、外汇市场都会下跌。 对于一些新兴经济体来说，这可能意味着资金外流，继而导致本币汇率下跌，包括人民币在内的其他国家货币将继续贬值。 货币贬值最直接的影响是资本外流加剧，其中对新兴市场国家影响最大。

▌全球金融市场如何变化？

毫无疑问美国加息以太坊暴跌，美国股市的暴跌对全球股市的传染性极强。 势必导致欧亚股市深度下跌，新兴市场受影响最大。 港股未来继续暴跌已无悬念。 如果中国A股不进场拉动指数，大概率会大跌； 即使国家队将指数拉红，个股也会下跌不少。