易先容：人民币自由兑换后，是升值还是贬值？
北京（CNFIN.COM / XINHUA08.COM）13日，中国社会科学院金融研究所研究员易宪荣在搜狐博客上发表文章《人民币（< @6.2021, -0.0026, -0.04%) 可自由兑换后升值或贬值。”
易宪荣表示，加快人民币国际化（<@6.2021，-0.0026，-0.04%）应该是当前中国政府的国策。从近期的一些情况可以看出，尽管今年央行货币政策持续宽松，但人民币（<@6.2021，-0.0026，-0.@ >04%) 一直保持强势，强势与国策有关。否则人民币国际化进程（<@6.2021, -0.0026, -0.04%）可能会受到人民币（<@6.2021, -0. @) >0026, -0.04%) 被折旧中断。
然而，在人民币国际化方面，中国政府应该面临一个艰难的选择。也就是说，如果人民币要保持坚挺，那么人民币就不能完全放开，人民币自由兑换的时间表就会变得相当不确定，因为中国政府将无法在这方面采取主动。人民币;但今年 11 国际货币基金组织 (IMF) 本月可能正在讨论将人民币纳入特别提款权 (SDR) 货币篮子。纳入SDR的准入标准是人民币可自由兑换。如果人民币可以自由兑换，中国政府就无法主动保持人民币强势或阻止人民币贬值。
昨天，中金公司报道称，中国即将出台一系列措施，提高人民币“自由使用”水平，到年底，人民币可称为完全可自由兑换货币。该公司报告指出，人民币的不可兑换性不仅可能成为加入特别提款权的主要障碍，还将严重限制人民币在国际市场上的作用，使人民币难以发挥作用。投资货币和储备货币。因此，报告预测，中国将很快推出一系列政策推动人民币加入SDR。例如合格境内个人投资者（简称QDII2)计划）和合格境外机构投资者的卖空市场准入等。如果人民币成功加入SDR货币蓝子，还将通过一个人民币走向国际。作为强势货币的好消息。
也就是说，根据中金公司的预测和理解，为了让中国将人民币纳入特别提款权，人民币将在年底实现自由兑换。为实现这一目标，中国政府不得不出台一系列政策促进人民币自由兑换。同时，如果人民币被纳入SDR，这一信息也将表明人民币将成为国际市场上的强势货币。
估计投资者对中金公司报告的预测和推论不会有太大兴趣。投资者应该对人民币为什么要纳入特别提款权感兴趣？被纳入SDR后，人民币在国际市场上是否会被表现为强势货币？另外，为了纳入SDR，人民币年底可能可以自由兑换，那么人民币在自由兑换后会升值还是贬值？
可以说人民币包括美元、欧元（1.1359、0.0009、0.08%）、英镑（1. 5743, 0.0006 , 0.04%), 日元 (110.3@>187, 0.018, 0.02%) 作为特别提款权，虽然它在国际市场交易中具有象征意义 是的，但象征意义是巨大的。这是对中国在全球经济和金融市场地位上升的重新认可，也意味着人民币在国际市场各种经济关系中的话语权增加。但前提是中国的金融市场应该更加开放，人民币在一定程度上可以自由兑换。
人民币纳入特别提款权是否会成为国际市场的强势货币尚不确定。这取决于中国的货币政策和中国的经济实力。例如，就国际市场而言，日元（110.3@>187，0.018，0.02%），欧元（1.1359，< @k2@ >0009, 0.08%)、英镑 (1.5743, 0.0006, 0.04%) 都包含在 SDR 中，但这些货币有是弱势货币。因此，投资者一定要注意加息货币贬值还是升值，即使人民币被纳入SDR，也不一定会使人民币升值，人民币也不一定是强势货币。
现在最关键的问题是，在当前形势下，当中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制放开，或资本全面放开，人民币可自由兑换时，人民币会升值还是贬值？ 因为，就目前国内外市场情况而言加息货币贬值还是升值，首先要看美国什么时候加息；第二，要看中国货币政策的走向。
从美国的情况看，目前美国的就业数据支持美联储退出量化宽松政策和利率回归正常。因此，尽管美联储对加息的态度和步伐谨慎，但今年9月加息的概率很高。如果美联储今年加息，人民币要维持目前的强势并不容易。如果美元因美国加息而走强，则可能是人民币（相对于美元）走弱或贬值的开始。尤其是在人民币可以自由兑换的情况下。
让我们再看看中国。在全球市场等待美元加息的同时，中国人民银行却非常频繁地降息和降准。半年内三次降息。而且，在央行全面推出宽松货币政策、降息降准后，实际经济数据并没有明显改善。例如，经济增长下行压力仍未缓解，CPI连续8个月维持在“1”水平，PPI连续接近40个月负增长。上周公布的进口数据连续几个月持续恶化，表明国内需求不足。为了扭转这种经济形势，如果政府进一步推出一系列过度信贷扩张的政策，比如降低存款准备金率和利率，市场的流动性将会增加。此外，有机构分析，近期有大量国际游资流出中国，人民币贬值幅度将加大。概率会增加。因此，如果人民币在年底实现可自由兑换，人民币不会升值，反而有贬值的风险。投资者应注意这一点。
