2007年牛市开始和结束有哪些标志性事件，中间又经历了哪些波折？

自2000年以来，中国股市经历了三轮牛市。今天，让我们回顾一下2007年的牛市。

2004年以来，经济出现明显过热迹象，PPI和CPI持续上涨牛市是哪一年，尤其是PPI。达到 8.43.

为稳定物价，央行实施了审慎微紧的政策，在2003年9月和2004年4月两次上调存款准备金率，从6%上调到7%再上调7.5 %。同时，2004年10月，中长期贷款利率由5.76%上调至6.12%。

通过一系列操作，M2和人民币贷款余额在2003年8月达到顶峰，一路走低。 M2同比2004年10月见底，直至2005年4月，持续半年。内部筑底，2005年5月人民币贷款余额见底。

受宏观政策从紧影响，2004年以来盈利和估值双双下滑，股市经历戴维斯双杀。 1741.62 2009年3月（为便于研究与宏观政策数据的对应关系，本文股市点数数据采用当月最后一个交易日收盘价。所以最高点不一定是当月最高点，不影响分析结果，下同），2005年5月跌至1060.74，其间上海证券交易所跌幅高达39%。

分拆来看，2004年3月市盈率为36.68 2005年5月跌至17.44，跌幅高达52. 5%，累计归属于上交所A股母公司的净利润同比由2004年一季度的42.8%下降至8%。 5.2005 年第一季度的 5%。

寒冷的冬天过后，迎来了温暖的春天。政策层开始吹暖风。 2005年1月24日，财政部决定将证券交易印花税税率由2‰调整为1‰，贯彻落实《国家九条》各项措施，促进资本市场平稳健康发展. 2005年4月29日，中国证监会启动股权分置改革。

与此同时，经济先行指标也开始企稳。 M2增速在2004年8月见底后横盘整理，2005年6月后开始回升。

随着一系列政策的推进和先行经济指标的企稳，股市迅速回暖，股市在2005年5月触底反弹，从5月份的1060低点开始小幅反弹8月至1162，增幅9.6%，PE从17.44倍增至18.52倍，增幅6.2%， PB从1.59倍增至1.71倍，增幅7.5%，可以认为本阶段的反弹主要是估值修复带动。

不过，此时基本面仍在触底，归属于A股母公司的累计净利润仍同比下滑。另外，市场前期一直处于熊市，市场情绪不高，所以在反弹后于11月回落。到 1099 点。从2005年5月到2005年11月，这个阶段是牛市的第一阶段。政策刻意照顾，风险偏好增强，M2等经济先行指标企稳，同时国债收益率有所下降。对股市有利，股市本身估值偏低，形成估值修复。但现阶段基本面尚未明显回升，导致市场情绪踌躇。估值修复后，基本面未能延续，再次下跌。

从2005年12月到2007年5月，这是牛市的第二阶段。此阶段企业利润快速回升，上交所累计返还母公司净利润从2006年初的0%左右上升至2007年一季度的70%。先下降后上升趋势，从2006年初的19.21%到2007年1月的15.79%，之后维持在16%~17%的波动。

第二阶段，上交所从1099点上涨至4109点，期内涨幅达274%。 PE从17.26倍增加到42.79倍，增长148%，PB从1.58倍增加到4.15倍，增长了162%。第二阶段，十年期国债到期收益率也持续上涨，但并未影响股市上涨。

第三阶段为2007年6月至2007年10月。从2007年6月开始，上海A股的累计归属于母公司的净利润开始同比下降，这也导致了6月和2月的两个月2007年7月，股市进入横盘整理，对应一波理论的四波修正。 7月后，A股再次上涨至10月底，从6月底的3820点上涨至10月16日的6092点，期间涨幅59.5%，PE从38.57 PB从3.86倍增加到6.27倍牛市是哪一年，增幅74%。

此后，随着经济的持续下滑以及PE和PB的回调，指数持续走低，下一轮牛熊周期已经开始。

总结：

熊市结束，牛市的第一阶段开始。第一阶段主要是估值修复。由于基本面仍在下行，且市场前期处于熊市，市场情绪相对谨慎，因此修复后仍会再次下行，等待基本面接手。

基本面开始后，牛市开始进入高潮，时间长，涨幅较大，利润估值双回升，形成戴维斯双击。现阶段流动性小幅收紧，对牛市走势影响不大。基本面见顶后，资金将继续涌入股市，继续带动股市上涨，将市盈率转为市场梦寐以求的比率。这个阶段主要是由情绪驱动的。