对比特币的看法最能体现巴菲特的投资理念

01

什么是价值投资？

起初我们似乎知道。我们似乎可以引用很多关于价值投资的理论和实践，但结果现在越来越模糊。

在股东大会上，巴菲特将 1989 年全球市值前 20 的公司与 2021 年 3 月 31 日的全球市值前 20 名公司进行了比较，两者基本没有重叠。从1900年到1911年的十多年间，美国有2000多家公司进入汽车行业，而今天只剩下三个巨头，其中两个已经破产。

通过这段历史，巴菲特告诉我们，找到一家伟大的公司远比我们想象的要复杂得多，也告诉我们，即使选择了正确的轨道和正确的领导者，最终也可能失去一切。

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我们学了很多理论，套路，这些理论这些套路在某些时候有用，但归结为最后一个：世界上唯一不变的就是一切都在变化。

02

航空公司的股票错了吗？

沃伦巴菲特曾经说过，不要购买有轮子的企业。汽车和航空业属于资产密集型周期性行业，不符合巴菲特长期投资的逻辑。但他还是买了很多航空股，在美国疫情的最低点砍掉。

许多人认为这是巴菲特的马跌倒的证据之一。

是的，如果你看看结果，巴菲特真的卖错了。售后，航空股普遍回到疫情前的起点，各地涨幅都在50%以上。

但换个角度看，巴菲特的决定，不管结果如何，都是最合理的选择。

沃伦巴菲特在本次股东大会上提到如何评价比特币，查理芒格是公司的首席文化官，他是首席风险官。对于美国航空公司来说，一旦发生重大风险事件，破产重整是一种常见的选择。在这个过程中，对公司员工和客户没有特别的伤害，代价是股东和客户。对于债权人来说，股票价格可能会直接归零，债权人只能收回相对于总债务价值微不足道的残值。资本主义社会资本说话，但资本本身实际上是赤裸裸的，几乎得不到保护。

巴菲特面临的是航空公司直接因为疫情而破产的可能性，而他自己的持股价值也将被抹平为零。他当然知道他可能会低价卖出。但这没关系，安全很重要。

A 股投资者可以轻松地将他们在 A 股的经验应用于美股。中国和美国的实际制度和文化有很大不同。 A股公司很少破产，而美国上市公司破产更是家常便饭，在很多情况下是企业应对风险事件的标准方案。因此，有缺陷的库存有可能下降到任何程度。让自己破产的最快方法之一。

2020 年 3 月，我们撰写了《高盛看跌，波音能复制吗？》 ”说了这么一句实话。波音当时也陷入了一轮低谷。如果当时是抄底，现在的利润是50%+。原理是一样的。波音不能失败，但这并不意味着股东和债权人不能被抛弃。

“波音现在只下跌茅台三分之一”，总有人以此调侃我们A股大佬。也有人利用这个理由炒军用股，或者利用这个理由押注国运，在股市崩盘时抄底。抱着家国情怀投资A股，赌国运，是一件特别疯狂的事情。

价值投资，大家对公司估值和所在赛道的成长有争议。这当然是能力问题，但如果夹杂着所谓赌国运、赌家国情，就属于感情渠道了。内容，甚至不是投资，更与价值投资无关。

03

我怎么知道比特币？

巴菲特对比特币只字未提如何评价比特币，但查理芒格毫不掩饰对比特币的厌恶，“整个发展令人作呕，与文明利益背道而驰”，就像王尔德讽刺英国人的猎​​狐一样，”一群无语的男人追逐着一群无法吞食的猎物。”

任何虚拟资产都需要与基础实物资产相关联。如果实物资产的价值增加，虚拟资产的价格就会上涨。如果实物资产丢失，虚拟资产的价值也会归零。

比特币正是这样一种与现实完全脱钩的资产，不与任何基础资产挂钩。在生成比特币的过程中，它消耗了中等国家所需的电力，但不创造任何价值，更多的是洗钱等地下经济的工具，所以查理芒格说，“随着文明的利益走向相反的方式”没有错。

对比特币的看法最能反映巴菲特的投资思想。股票的投资是以标的实物资产的价值为基础的，也就是我们常说的公司的内在价值。安全边际，现金为王，每一步都是价值投资追求的锚。无论时代如何变迁，研究标的资产价值是价值投资的方向。

当然，有了比特币，你可以对技术投资采取任何态度；但对于个人来说，不投资不懂的东西是投资的基本原则。

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